基金业绩

                                                      注： 天相系统    截止日期2008年5月9日    回报率为百分比   基金鸿飞改名为宝盈资源

一周市场

                               注：数据来源 天相系统    截止日期2008年5月9日

全球经济方面，美国内需持续低迷，对其他国家的负面影响正在显现。由于欧元区暂时没有减息迹象，美元显著反弹短期内无法实现，国际大宗商品价格难以回落，全球性的通胀压力仍将持续。

国内经济方面，上周商务部公布5月第一周全国食用农产品价格指数为125.8，比 4月份平均水平下降 1.8%，显示农产品价格延续下跌趋势，食品通胀压力进一步缓解。农业部的农产品批发价格上周也环比下降 1.1%，与商务部数据方向一致。本周将陆续发布中国 4 月份主要经济数据，预计经济走势仍呈现“外冷内热”的特征。已公布4月份CPI数据同比上涨8.5%，出口同比增长21.8%，存款准备金率上调至16.5%。

股票市场方面，上周上证指数振荡下行，跌幅 2.16%，4月22日印花税行情以来已连续两周上涨，上周是该轮涨势后的调整行情，上涨家数显著减少，而超越指数家数则有明显增加，说明指数下行主要是受一些权重股的拖累，不少个股仍旧活跃，市场做多动能并未减弱。

从行业来看，上周表现最好的行业包括煤炭、通讯和医药生物，其中煤炭股的飙升尤为引人注目。分析起来，理由主要有以下几点：首先是煤炭行业一季报超预期，主要 16 家煤炭上市公司 2007 年增速为 29.1%，而 2008 年一季度增速达到76.3%；其次是油价的不断上涨给做为替代能源的煤炭带来持续的涨价预期；第三是本周炼焦煤和喷吹煤的大幅提价带来的直接刺激。从盘面上看，行业平均涨跌幅大于总市值加权涨跌幅，说明行业内部个股有所分化。通讯板块主要受益电信行业重组预期，而医药生物板块则是受到近期手足口病蔓延的因素刺激。银行受累于下周交行和浦发行限售股解禁和可能不对称加息的传闻、保险受累于平安 A+H 再融资传闻、加上尚福林融资融券没有时间表的表态让整个金融大板块本周跌幅领先。由于基本面、政策面和外围市场的影响，市场出现弱势震荡态势。

货币市场方面，上周央行从公开市场净回笼资金为 580 亿元，央票发行量为 990 亿元，正回购操作 460 亿元。上周债券市场跌幅较大。受 30 年期国债招标结果的影响，上周银行间债券市场跌幅较大，各债券品种都或多或少受到负面冲击。

投资知识                                               

请问基金拆分后基金份额累计净值如何计算？

一般情况下，基金净值变动幅度和基金累计净值变动幅度相等，但由于基金拆分、分红会对基金净值和累计净值带来不同变动。如果基金T日实施拆分，那么T日基金份额累计净值=（T日基金份额净值+拆分后份额分红金额）×拆分比例+拆分前分红金额。比如某基金于2008年5月12日实施拆分，当日基金份额净值为1.0000元，拆分后基金未进行分红，拆分后份额分红金额为0，拆分比例为1.787673732，拆分前分红金额为0.10元/份，因此5月12日基金份额累计净值为1.8877元。

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财经专栏

巴菲特2008年致股东的信（节选）

在2008今年的“致股东信”中，巴菲特提醒大家别对股市期望太高，还谈到了他在外汇市场上的操作、衍生金融工具、他犯下的错误以及公司的保险业务等。本文特摘录致股东信的一些亮点，以供投资者参考。

公司评估 76笔买卖都做得很好

2007年我们的净资本增长为123亿美元，在过去的43年里，我们的股票价格从19美元增长到了78008美元，年复合增长率为21.1%。

总的来说，去年处于我们运营下的76笔买卖都做得很好。只有一些与房地产行业相关的公司出现了一些小问题，例如我们做砖料、地毯以及房地产生意的分公司。他们受到的挫折是轻微而短暂的。我们在这些行业中的竞争地位依然强大，并且我们有一流的CEO们在努力为之工作，无论是在好年头还是坏年头。

伯克希尔旗下的TTI和Iscar公司，在他们值得尊敬的CEO保罗·安得鲁以及杰克伯·哈帕斯的带领下，在2007年表现得非常杰出。Iscar是我见过的最出色的制造企业，在去年的报告中我就曾经提到过，2007年秋天我对他们韩国分公司的访问，再次印证了我的这个判断。

另外，我们的cornerstone保险公司去年的表现也是非常出色。部分原因是因为我们囊扫了全行业最优秀保险经理人。在灾难不断的2007年，我们还是非常幸运的。

毫无疑问，包括我们在内的保险行业，在2008年的利润会大幅度下降。价格下降，而风险却不可阻挡地增加。行业的利润率很有可能缩水4%左右，如果遭遇飓风和地震，情况也许会更糟。所以，我劝大家做好心理准备，保险行业在未来几年里的利润也许都不会很高。

次债危机金融机构惨不忍睹

一些主要的金融投资机构由于卷入了“不良的信贷案例”(我去年的信中曾提到过)，现在正经受着一些棘手的问题。Wells Fargo公司的CEO约翰·斯坦弗很好地剖析了一些贷款者最近的表现：“非常有趣，这个行业找到了新的办法让自己损失钱。”

你可能记得2003年的时候，硅谷很流行一个车贴：“神啊，救救我吧，再给一个泡沫吧。”很不幸，这个愿望很快就成真了：几乎每个美国人都认为房价会永远上涨。这种看法令贷款机构无视买房人的实际经济状况随意放贷，认为房价的上涨会解决一切问题。而今天，美国正为此付出惨痛的代价。

随着房价的下跌，大量愚不可及的错误被曝光了。只有在退潮的时候，你才能看出哪些人不穿裤子就下水了。对于美国最大的一些金融机构，我只能用“惨不忍睹”来形容了。

投资中石油近40倍获利

总的来说，我们非常为所投资的公司的良好表现所骄傲。2007年，美国运通公司、可口可乐公司以及宝洁公司，我们四个投资最大的公司中的三个，每股收益增长率分别为12%、14%和14%。另一个是富国银行，由于房地产市场泡沫的关系，股票收益有些下跌。然而，我坚信，它内在的价值在增长，即便增长率并不是很大。

我必须强调，我们进行股票投资的衡量标准，绝对不是这些公司的市场价格。在投资时，我们用独有的两个标准来评估这些公司的价值。第一个，是看他们收入的增加情况；第二，更客观一些，是看他们的“护城河”是否在每年加宽，护城河是一种隐喻，比喻这个公司所拥有的独特的优势，这种优势让他们的竞争对手日子难过。我们四个最大的投资公司都是在这两点得分非常高的企业。

去年，我们做了一笔非常大的卖出。2002年和2003年，伯克希尔以4.88亿美元购入中国石油1.3%的股份。按这个价格计算，中国石油的市值为370亿美元。而我那时判断，这个公司的价值应该为1000亿美元。2007年，两个因素增加了它的价值：国际原油期货价格的急剧攀升，与此同时，中国石油的管理层在建立石油和天然气储备方面又做了大量的工作。这些使中国石油的市值一下子飞升到了2750亿美元。我们认为，这个估值水平和其他大型石油公司相当，所以我们将手中的股票以40亿美元全部卖出。

另外，由于出售中石油带来了投资收益，我们支付了12亿美元的税。这个金额相当于整个美国政府运作4个小时的所有支出，包括国防、社会保障等等。

美元贬值未带来贸易平衡

相对于其他主要货币，美元在2007年继续不断地贬值。原因显而易见：美国人愿意买其他地方生产的产品，而世界其他地区的人们相比起来却并没有那么爱买美国生产的东西。而当美元不断贬值，一方面促使美国的商品对外国人变得便宜，另一方面也使外国人生产的产品对美国人民来说变得日益昂贵。似乎，美元的贬值是治疗贸易逆差的良药。

看上去，美国的贸易逆差将毫无疑问地因美元的大幅贬值而得到好处。但是想一想，2002年，我们与德国(美国的第五大贸易伙伴)的贸易逆差是360亿美元，而2007年，当欧元对美元达到1∶1.37