基金业绩

注：数据来源 天相系统    截止日期2008年4月11日    回报率为百分比

一周市场

注：数据来源天相系统    截止日期2008年4月11日

上周美国三大股指均告下跌，其中道琼斯指数下跌 2.25%，标普指数下跌 2.74%，纳斯达克指数下跌 3.41%。全球大部分新兴市场都出现了较好的反弹，尤其是香港涨幅较好。

上周公布的贸易和货币信贷数据显示1季度出口下滑显现，而货币紧缩效果显著：1季度出口增速以人民币计价为11.6%，比07年4季度的15.5%明显放缓；同期进口高涨，显示内需依然较为强劲，但更多的反应了输入型的通胀压力。1季度货币信贷增速显著放缓，新增贷款占全年额度的36.7%，显示贷款控制得到了严格执行。国家统计局将在本周四公布3月份的CPI、工业增加值、固定资产投资数据等，值得重点关注。

股票市场方面，周一，中国石油等权重股率先集体劲升，最终引发近期罕见的大面积涨停格局，从而推动上证综指当天暴涨4.45%；次日A股市场仍延续普涨走势，但权重股大幅回落；周三，国家发改委表示将继续执行临时价格干预措施，并将控制信贷总量和货币供应量，加上金钼股份实施网上申购，多重利空袭导致各类个股近乎全线普跌，上证综指单日重挫5.50%，创近两个月来最大跌幅；周四，工商银行、中信证券、中煤能源等大蓝筹一季报业绩意外地大幅预增，激发投资者买入信心，上证综指当天探底劲升1.69%；周五，市场观望将于下周公布的经济数据，上证综指缩量微升0.61%。市场短期走势存在波动，但投资者不宜过度恐慌。

交易所国债市场在经历了近两周整理后，本周曾出现怪异走势，即周二交易所国债市场全天成交放出天量，32.67亿元的总成交额不仅比前一交易日放大1倍以上，也同时成为2003年12月31日以来交易所国债市场4年多以来的最大单日成交量。由于近期将有新股发行，交易所国债市场的怪异表现更多应理解为市场资金面头寸的临时调度。

投资知识

基金分红比例是如何确定的，并有哪些法律规定？

按照2004年颁布的《证券投资基金运作管理办法》第三十八条，封闭式基金年度至少分配一次收益，分配比例不得低于基金净收益的90%；而开放式基金则要对照相应基金契约，收益分配比例并不统一。并且往年有收益亏损的，首先应弥补亏损。同时在许多开放式基金契约中，规定基金收益分配后每基金份额净值不能低于面值。

基金净收益即为经审计基金年报中的期末可供分配份额利润项。期末可供分配份额利润项即为每份额所能分配的当期净利润，是计算当年分红额度的重要参考。然而分红是以年度财务报表作为参考，而且到报表披露时，期间基金份额有可能发生变化，基金净值也会出现波动，就会产生实际分红达不到财务审计数据的可分配额度。比如：2008年1季度市场处于下跌趋势，4月份基金又集中分红，那么基金净值也会有较大程度的下跌，影响实际分红额度。财务报表中可分配收益和实际分配收益会产生一定差异。比如：2007年度报表中，华宝兴业多策略增长股票型证券投资基金份额净值为2.2228元，然而由于2008年1月9日实施拆分，基金份额增加，从而出现基金份额净值小于面值1元的现象，而年度可分配份额净值为0.5419元。实际分红中，该基金在3月20日，每10份基金单位派现2.2元。

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财经专栏

“农产品危机”或将考验全球经济

     “次贷危机后，下一场危机将是农产品危机。”这是英国《金融时报》的报道标题，这样的忧虑直接来源于飞速上涨的粮价。

据统计，世界主要粮食价格自2005年来已上涨80%。今年3月，大米价格达到19年来最高，小麦价格创下28年来最高。仅今年头两个月，世界粮食价格就上涨了9%。据《印度时报》3月31日报道，全球不断高涨的粮食价格和日益恶化的粮食供应，助长了印度国内粮食危机。印度粮食单产十年来没有取得突破，产量增长陷入瓶颈，供需缺口越来越大，加剧了粮食短缺状况。作为全球第三大大米出口国，印度不得不大幅削减大米出口量，这一糟糕消息使作为全球大米价格基准的泰国大米报价当天从每吨580美元涨到了每吨760美元，涨幅超过了30%，达到了20年来的最高点。

在经济专家看来，印度的粮食短缺也许意味着全球粮食危机的到来。过去十多年，印度一直被公认为粮食自给自足的“模范国家”，印度有11亿人口，其中有2/3是农民，但在2008年初，该国宣布将连续第二年进口小麦，以平抑国内高企的粮价。

缺粮的现象不仅出现在印度。来自美国农业部的数据显示，2007年世界小麦库存将降到30年来的最低点。地区粮食出口量居世界第四的欧盟，去年也因大雨不断，影响了粮食生产。现在，全球粮食库存量已经达到了数十年来的最低点。

联合国粮农组织警告谷物价格的涨幅已令贫穷国家难以负担，目前全球有36个国家正面临粮食危机，主要是在非洲、南亚和中美洲。该机构举例称，自2007年初以来，阿富汗国内的小麦价格已上涨了67%，如今，购买面包和粮食的开支已经占了一个普通阿富汗家庭日常开支的45%.联合国世界粮食计划署驻苏丹的工作人员乔纳兹称，过去4个月用于粮食援助的经费增长了30%，该机构可能被迫考虑减少援助人数或援助数量。在一些发展中国家，由于食品价格上涨，不少家庭把每日三餐减为一餐，还有一些家庭每日仅摄入一餐主食。

2007年，世界第五大小麦出口国俄罗斯对小麦出口加征了10%的出口关税，2008年，税率被提高到40%。自2007年下半年以来，欧盟已从世界各国进口了520万吨粮食，为找到尽可能多的粮食并储备起来，欧盟决定在2008年6月之前，暂时取消粮食进口税。

去年12月，中国也加入了这一战场，政府在半个月时间内连下三道禁令：12月18日宣布对粮食及制粉取消13%的出口退税；12月30日宣布对粮食和粮食制品加征出口关税；2008年1月1日宣布对小麦粉、玉米粉、大米粉等粮食制粉实施出口配额管理许可证。

国际粮食价格分析：

全球粮食供应方面。1. 生物能源压缩了正常粮食作物的供应。以玉米制乙醇主要发生在美国和巴西这样的农业出口大国，由于其国内的粮食生产过剩，利用生物能源燃料相对进口石油依然有利可图。因此这一趋势将继续维持。这将对粮价上升提供一定的支撑作用。从美国和欧洲希望利用粮食和宝贵的农田制造生物燃料时，粮食降价的现象就消失了。据称，给一辆suv汽车灌满一箱生物乙醇所需的粮食可以让一个人吃一年。按照美国新能源法案，生物能源在2022年的使用量将达到360亿加仑。2. 全球化减缓了部分发展中国家的农业产出增长。由于大量新兴市场国家从农业向第二、第三产业转型，城镇化速度不断加快，而农业生产技术却没有跟上，所以这些国家出现了农业增速显著下滑，甚至从农业出口国向进口国的转变。3. 天气因素。相对前两种因素，天气因素是一种短期因素，但是也是影响力最大的一种因素，例如 2007 年发生在澳大利亚的旱灾使得小麦减产，就直接导致了其后国际小麦价格出现了价格翻番的上涨。

全球粮食库存量在 2000 年左右见顶开始回落，除了大豆外，其他各种粮食作物的库存量均大幅下滑，在短短 6、7 年内已经回落到了 1980 年代初的库存总量水平。产生这一现象的原因在于全球主要粮食作物的供需比自 2000 年起，连续多年小于 100%。

另一方面，以波罗的海干散货指数为指标的国际运输价格也对各国粮食进口价格有着较大影响。同时美元与包括农产品在内的国际大宗商品价格有着较强的负相关性。本轮国际粮价的上涨，美元的持续走弱也起到了一定的作用。各主要农产品都是在欧美期货交易所挂牌可交易国际大宗商品期货品种，并且吸引了包括对冲基金在内的大量资金的参与。由于世界粮食作物存量与当年需求量之比持续下降，因此很大程度上抑制了中短期内粮价下跌的风险，从而进一步推动了市场做多的气氛，可能推动农产品价格更大更快的上涨。

国内粮食价格分析：

主食价格将保持稳定。小麦大米这些中国能够基本满足自身需求的基本粮食作物，存在国家价格限制措施。但是从中长期的角度看，价格限制限制措施有着一定的弊端。首先，由于国内主粮收购价格受到非市场化控制，而耕种成本却基本市场化，因此种植利润较低。而国内对农民的补贴也较少，所以会使农民种主粮的积极性下降。其次，国内的主粮的价格控制主要得益于过去连续几年内粮食的丰收导致的亩产增加。由于耕种面积并没有也不太可能有大幅增加，一旦未来出现歉收状况，国内的主粮价格稳定也会存在一定风险。

副食品价格将继续上涨。由于大豆主要依靠进口，而豆粕和玉米等主要饲料产品价格仍将受国际价格推动而继续上扬，养猪成本仍将上升，因此猪肉价格将很难大幅回落。

食品价格上升主要由副食品价格上涨推动。在收入上升导致我国居民整体膳食结构发生改变的状况下，副食品价格上涨因素对于我国消费者物价指数上升的推动力要大于主食。在我国的消费者物价指数统计中，肉禽价格占比约7.5%，而粮食占比仅约 2.5%。肉禽价格的上涨压力将继续成为推动食品价格上升的主要因素。

长期看，国际粮价涨幅有限，许多农产品实际价格低于 30 年以前的水平。因此在目前新一轮农产品涨价周期到来之时，未来粮食价格将依然有继续上涨的空间。

（部分数据来自外部研究报告）

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